Что такое инвестиции ESG

ESG-инвестиции — это долгосрочные инвестиции в компании, которые спасают планету, улучшают качество жизни людей и хорошо управляются.

Чтобы было проще находить такие компании и инвестировать в них, финансисты и экологи разработали три фактора, которые сокращенно обозначаются как ESG: экология, социальная ответственность, корпоративное управление. Внутри каждого есть разные индикаторы:

  • Экологичность. Компания не должна наносить вред планете: плохо влиять на климат, производить парниковые газы, сбрасывать отходы, уничтожать леса, истощать природные ресурсы и использовать невозобновляемые источники энергии вроде бензина или дизельного топлива.
  • Социальные. Компания должна обеспечивать хорошие условия труда, беречь здоровье сотрудников, следить за промышленной безопасностью и гендерным равенством, выстраивать отношения с поставщиками и потребителями.
  • Управление. Компания должна поддерживать разумную заработную плату и структуру управления, проводить проверки, разрабатывать налоговую стратегию, учитывать права акционеров и заниматься внутренней безопасностью.

Показателей очень много, конкретный набор зависит от сектора экономики, в котором работает бизнес. Например, для нефтяных компаний важно учитывать факторы окружающей среды, а для банков важно учитывать корпоративное управление и отношения с клиентами.

Инвесторы также предпочитают для себя разные стратегии инвестирования в ESG:

  • Тематические инвестиции. Некоторые предпочитают инвестировать в зеленые компании. Например, одни финансируют строительство солнечных батарей, а другие финансируют очистку сточных вод. Это окупается: с 2007 по 2015 год стоимость аналогичных европейских фирм выросла на 448%.
  • Положительный выбор. Инвесторы поддерживают компании, которые лучше других соблюдают принципы ESG в своей отрасли. Например, производитель солнечной энергии Sonnedix построил электростанцию в соответствии со стандартами защиты от штормов, так что ураганы повреждают не более 0,5% солнечных панелей. Соответственно, при стихийных бедствиях компания теряет меньше денег, чем другие производители.
  • Отрицательный отбор. Инвесторы отказываются инвестировать в конкретные компании или сектора, которые не поддерживают принципы ESG: алкоголь, табак, оружие или нефтепродукты. Например, несмотря на то, что Dakota Access Pipeline был построен, его компания-оператор погрязла в судебных процессах со стороны племен, лишившихся чистой воды. Инвесторы этой фирмы потеряли часть своих денег, а ESG-инвестор даже не станет в нее вкладываться.
  • Прямое участие. Некоторые инвесторы начинают активно влиять на компании, в которые они инвестировали: требуют решений и голосований по экологическим и социальным вопросам, даже меняют руководство на более эффективное управление.

Почему при инвестировании следует учитывать критерии ESG

Потому что нельзя игнорировать то, что интересует половину всего населения США и 70% миллениалов этой страны.

Есть еще несколько аргументов в пользу того, что игнорировать ESG в финансовых стратегиях уже нельзя.

ESG-компании дорожают, потому что их поддерживают крупные инвесторы

Институциональные инвесторы — страховые компании, фонды и банки — наиболее активно продвигают ESG-повестку: 91% из них разрабатывают ESG-инвестиционные стратегии. Эти организации получают деньги от тысяч частных инвесторов, поэтому управляют десятками миллиардов долларов. Благодаря институциональным инвесторам объем капитала ответственных инвестиций превысил 30 триллионов долларов.

Некоторые инвесторы создают организации ESG, такие как PRI, GSIA, GIIN или IIGCC. Самая активная ассоциация — Climate Action 100+: в нее входят более 500 инвесторов, которые управляют $55 трлн. Они могут подтолкнуть акции фирмы вверх самим актом инвестирования.

Энергетическая компания NextEra при их поддержке выросла на 443% за 10 лет. А все потому, что в 2011 году она заявила, что будет вырабатывать электроэнергию в основном из возобновляемых источников: ветра и солнца.

Другой пример — Aedifica, инвестирующая в медицинскую недвижимость для пожилых людей, нуждающихся в уходе. Она немного пострадала в кризис 2008 года, но с тех пор в компанию вложили крупные инвестиционные фонды и она выросла на 204%:

А вот акции нефтяных компаний BP и ExxonMobil за те же 10 лет упали на 41% и 29% соответственно.

Компании ESG получают помощь и льготы от правительства

Правительства разрабатывают законы и руководящие принципы, которые заставляют компании раскрывать информацию о показателях ESG. Поэтому инвесторам легче принимать решения:

Штаты помогают, а сами ESG-компании - освобождают от налогов или снижают их. Они также инвестируют в исследования и разработки или субсидируют продукты.

Например, китайское правительство пытается сделать электромобили местных производителей более доступными. Покупатели освобождаются от налога на покупку и добавляют к ним до 22 500 юаней (258 000 рублей). Если электромобиль вроде Pocco Meimei стоит 29 800 юаней, то реальная стоимость составляет 7 300 юаней. Производителям это тоже выгодно, потому что продажи растут, а конкурировать с зарубежными образцами легче.

Льготы по инвестированию в ESG-проекты предоставляются и в России. Например, зеленые облигации — это ценные бумаги, которые собирают деньги для проектов, направленных на улучшение состояния окружающей среды или минимизацию вреда для природы. Если компания разместит такие облигации, то ей не придется платить проценты из своего кармана: государство возместит инвесторам купонный доход. А сами инвесторы могут заработать на цене облигаций:

Инвесторы могут отказаться работать с неустойчивыми компаниями

Что такое ESG-инвестиции и почему это важно

Крупные инвестиционные фонды уже заставляют компании вести себя этично:

  • Три крупнейших пенсионных фонда штата Нью-Йорк избавляются от инвестиций в нефтегазовые компании на сумму 4 миллиарда долларов, постепенно продавая акции этих компаний и переводя деньги в более экологичные фирмы.
  • Инвестиционный банк Goldman Sachs отказался инвестировать в разработку нефтегазовых месторождений в Арктике.
  • Группа инвесторов фармацевтической компании Purdue Farma обанкротилась: они подали иск на $400 млн из-за скандала с опиоидными препаратами.
  • Инвесторы пригрозили продать свои акции и сменить директора, если производитель нефти Exxon Mobil не сократит выбросы. Корпорация пообещала сократить их вдвое. После объявления ее акции выросли на 46% за пять месяцев:

Инвесторы любят заботиться о мире

Это простой аргумент: приятно зарабатывать на том, что хорошо для планеты и человечества.

Как отмечается в статье РБК, за последнее столетие люди стали жить лучше и справились с глобальными проблемами.

Это позволяет миллениалам обращать внимание на фундаментальные ценности, связанные с качеством жизни, даже при принятии инвестиционных решений.

Как оценивать компании по ESG

Инвесторы изучают множество источников, а потом складывают все в единую картину. Здесь профессионалы ищут информацию о потенциальных инвестициях в ESG:

Обычный инвестор может оценить компанию на ESG тремя способами:

  • Фундаментальный. Соберите сотни показателей ESG, опубликованных самими компаниями или поставщиками данных, такими как Bloomberg или Refinitiv. Затем разработайте собственную методологию покупки активов.
  • Специализированная. Изучите оценки компаний конкретных факторов ESG: углеродные показатели (выбросы парниковых газов, потребление электроэнергии и компенсации), корпоративное управление или права человека. Такие данные публикуют, например, TruCost, Equileap или Carbon Disclosure Project. Метод подходит инвесторам, которые хотят своими деньгами не поддерживать этику вообще, а решать узкую задачу.
  • Сложный. Используйте рейтинги ESG, которые составляют финансовые компании. Он сочетает в себе объективные и субъективные данные: общедоступные метрики и оценки экспертов и аналитиков.

Рейтинги ESG составляют практически все крупные инвестиционно-аналитические компании: MSCI, TruValue, Vigeo Eiris и Sustainanalytics. Не каждый компания в мире попадает туда, но вы можете найти известные или крупные.

Например, производитель электромобилей Tesla имеет рейтинг выше среднего. Компанию отличает корпоративное управление и возможности зеленого производства: потенциал развития зеленых технологий и процент дохода, который компания получает от них. В то же время, согласно составителям рейтинга, Tesla подводит безопасность продукции и управление человеческими ресурсами.

Эффективность ресурсных фирм низкая. Таким образом, «Газпром» был признан средним по ESG-факторам среди нефтегазовых компаний, а среди всех корпораций оказался в последней четверти рейтинга. Но, признаются авторы списка, менеджмент хорошо работает с ESG:

Небольшие компании лучше всего искать в местных аналитических источниках. Например, энергетическую компанию «Энел Россия» оценивает агентство RAEX, составившее ESG-рейтинги российских компаний и регионов:

В чем сложность оценки компаний по ESG

Инвесторы еще не договорились, что считать ESG и как ее оценивать. А штаты так и не решили, кому и за что давать льготы.

Отсутствует общепринятое определение ESG

Определение инвестирования в ESG в начале этой статьи — это всего лишь одна из версий. Кроме него есть еще несколько способов описать ESG, и все о тех же факторах: об этике, устойчивости и социальной ответственности.

Проблема в том, что практически любую компанию можно подвести под критерии ESG, даже четкие и измеримые. Допустим, социальная сеть Facebook* имеет низкий рейтинг ESG: хотя негативного воздействия на природу нет, корпоративная стратегия и плохая конфиденциальность данных тянут социальную сеть вниз.

Поэтому доля разных секторов в фондах ESG почти такая же, как и на обычном фондовом рынке. Например, преобладание технологических компаний и небольшая доля энергетики — хотя именно зеленая энергетика подтолкнула к развитию ESG:

Методы оценки по критериям ESG сильно различаются

В мире существует более 600 способов оценки компании по ESG, и каждый покажет свой результат. Инвесторы обсуждают, что пора создавать единую систему наподобие стандартов бухгалтерского учета. Некоторые финансовые компании уже пишут проекты такой системы, но до масштабного внедрения еще далеко.

Еще одно следствие — разные критерии ESG для рейтинговых компаний: кто-то учитывает выбросы от производства в данный момент, кто-то — в динамике; одно важно для высококвалифицированных сотрудников, другое – отсутствие дискриминации на работе.

В итоге получается, что оценки одной и той же компании разные. Производитель электроэнергии NextEra признан лидером отрасли по версии MSCI:

Но эта же компания — крепкий середнячок от другого агентства, Refinitiv:

Экономисты Массачусетского технологического института также видят разброс в оценках. Они отмечают, что это является серьезным препятствием для осмотрительного инвестирования в ответственные фирмы. Существует даже список из 25 компаний с самым большим разбросом оценок от крупнейших рейтинговых агентств:

Рентабельность ESG-компаний рассчитывается по-разному

Выгода от инвестирования в ESG-компании также зависит от того, кто считает, как и почему. Получается, что ответственные инвестиции бывают одновременно прибыльными и убыточными.

Например, фонд Fidelity ESG Index Fund в 2020 году вырос на 33%. Для сравнения: обычный индекс S& P Global 1200 вырос на 23% за то же время:

ESG-компании также добились лучших результатов во время крупного спада на рынке в начале 2020 года. Рейтинговые агентства присваивают компаниям «ESG-баллы», где А — высшая категория, Е — низшая. Вот сколько фирм в разных категориях потеряли в период с 19 февраля по 26 марта (по сравнению с рыночным индексом США S& P 500):

Другие исследования, наоборот, показывают более низкую прибыльность ESG-компаний по сравнению с рынком. Так, финансово-аналитическая группа Factor Research оценила 790 американских фирм с рейтингами ESG. Выяснилось, что ESG-компании менее волатильны (цена меньше отклоняется от средней), чем традиционные, но и менее прибыльны:

Третья группа исследований подтверждает, что доходность индексов ESG мало чем отличается от обычных фондовых индексов. Оба являются индикаторами, которые отслеживают стоимость определенной группы ценных бумаг. Сервис Daily Shot сравнил их между собой: разница оказалась невелика.

Как инвестировать в ESG-компании

ESG-инвестирование — сложная задача, нужно взвесить все за и против. Но если вам важно заботиться о планете и людях, которые на ней живут, то вот как вы можете инвестировать в ESG-компании.

Купить долю в фонде ESG

Проще всего купить долю в фонде, который уже выбрал активы по критериям ESG. Выбор зависит от того, какие фондовые рынки доступны инвестору:

  • Биржи США. Они торгуют 140 социально ответственными ETF с разной доходностью, разным набором активов и размеров. Крупнейшим из них является iShares ESG Aware MSCI USA ETF с активами в 15 миллиардов долларов. За год он вырос на 47%.
  • Санкт-Петербург. Петербургская фондовая биржа. Через него можно купить около 80 зарубежных фондов, в том числе ESG. Условие — быть квалифицированным инвестором, что не каждый может себе позволить. Это особый статус, требующий наличия активов на шесть миллионов рублей или специального финансового сертификата.
  • Московская биржа. Рядовым инвесторам доступны два фонда от российских компаний: SBRI (450 млн руб. в управлении) и ESGR (148 млн руб. в управлении).

Полезно посмотреть, какие именно акции купил фонд: может случиться так, что это набор фармацевтических или технологических компаний, которые лишь формально соответствуют критериям ESG.

Купить акции или облигации ESG самостоятельно

Российские инвесторы могут покупать акции большинства компаний через их брокера. Перед покупкой следует изучить:

  • Рейтинги. Лучше просмотреть несколько и посчитать для себя средний рейтинг интересующей вас компании. Вот крупнейшие поставщики бесплатных рейтингов: MSCI, Sustainanalytics, Refinitiv и РАЭКС.
  • Индексы. Они показывают, как компании ESG развивались с течением времени: S & P Global, Bloomberg, FTSE Russell. Основными индексами для российских компаний являются «Ответственность и открытость» и «Вектор устойчивого развития» от РСПП.

Зеленые облигации по сути такие же, как обычные облигации. Разница в том, что инвестиции идут на финансирование экологических проектов: сокращение выбросов парниковых газов, покупку электромобилей или переработку мусора. Вот где их купить:

  • На Московской бирже есть сектор, где торгуются полтора десятка зеленых и социальных облигаций.
  • На иностранных биржах есть выбор облигаций отдельных компаний или фондов , например Xtrackers J. P. Morgan ESG USD High Yield Corporate Bond ETF.

Вкладывайте капитал в доверие

Доверительное управление — это договор, по которому инвестор передает капитал банку или финансовой компании, они его инвестируют, а прибыль делится.

Такая стратегия подходит инвесторам, которые готовы вложить несколько сотен тысяч рублей – меньше они не принимают. Конкретные условия и особенности вложений лучше уточнять в банках и управляющих компаниях – все сильно отличается.

Что нужно помнить

  1. Инвестирование в ESG — это когда вы инвестируете в ценные бумаги компаний, которые пытаются спасти природу или помочь обществу.
  2. ESG расшифровывается как enivornmental, social, management, что переводится как "экология, социальная развития и корпоративного управления». Это группы специальных критериев, которые используются для оценки бизнеса. Внутри каждого индикатора есть десятки метрик. Например, «экология» включает изменение климата, выбросы парниковых газов и промышленные отходы.
  3. Ответственное инвестирование поддерживают 90% крупных инвесторов. Они вложили $17 трлн по всему миру в 2020 году в ESG-компании.
  4. Инвесторы оценивают компании по ESG по-разному — изучают специальные рейтинги, индексы и отчеты аналитиков.
  5. Ответственное инвестирование только развивается, поэтому никто не знает, как правильно оценивать и взвешивать факторы ESG. Единые стандарты для инвесторов и компаний только разрабатываются.
  6. Самый простой способ инвестировать в ESG-бизнес — купить долю в биржевом фонде или акцию конкретной компании.